文/諸葛瑞鑫

　　金價又漲起來了。

　　本周國際金價連續刷新歷史高點，COMEX黃金主力合約一度突破2700美元大關，同時帶動上海期貨交易所黃金合約首次突破600元大關。近兩日雖有所回落，但當前金價仍在歷史高位附近波動。

　　金價再創新高對市場有何影響？上漲趨勢能否持續？當下，要買入還是賣出？

　　金價連漲，內有玄機？

　　在全球經濟動蕩和市場不確定性加劇的背景下，黃金作為避險資產的角色變得愈發重要。9月26日晚，紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價格在盤中最高觸及2708.7美元/盎司。

　　此次金價上漲，主要有幾個方面因素推動：

　　一是美聯儲超預期降息。當地時間9月18日，美聯儲大幅降息50個基點。全球“去美元化”加速，降息周期帶來美元貶值預期從而推升黃金價格。

　　二是地緣政治緊張引發的避險需求。中東地區局勢的持續緊張以及俄烏沖突的不斷升級，都在進一步推升金價。

　　三是全球央行持續黃金增持。此舉預計將持續增強黃金作為潛在定價基準的地位，為貴金屬市場注入強勁上漲動能。

　　四是對沖信用貨幣風險的需求。美聯儲降息增加的美元流動性通常意味著貨幣供應量增加，黃金因此成為對抗信用貨幣貶值、推高金價的關鍵投資選擇。

　　中泰證券有色行業首席分析師郭中偉接受中新社國是直通車采訪時還提到，金價上漲過程中出現了兩個顯著的背離現象：

　　首先，美元利率與金價之間傳統的負相關性被打破。盡管利率持續走高增加了持有黃金的機會成本，但金價依然上漲；

　　其次，金價與全球黃金ETF持倉量之間的同步關系也出現了背離。金價上漲的同時，海外投資者日持倉量卻不斷減少。

　　郭中偉認為，這些背離表明：當前黃金市場的交易邏輯已不再局限于傳統的利率因素，而是更多基于信用層面的考量。

　　歷史經驗顯示，不管布雷頓森林體系瓦解抑或是21世紀初的新經濟體快速發展，美元信用變化對金價產生了深遠且持久的影響。

　　經濟學者盤和林接受中新社國是直通車采訪時表示，近期金價上漲主要原因是美聯儲進入降息周期。多數大宗商品漲價或加劇通脹，但黃金因非工業必需品，其走勢與通脹關聯不緊密。美元貶值時，黃金作為避險資產常升值，兩者趨勢同步，而地緣政治雖能影響金價，但非決定性因素。

　　金價上漲如何影響市場？

　　在金價持續上漲下，多家銀行也“跟漲”，提高積存金業務起投門檻。

　　9月25日，建設銀行宣布自9月27日起，該行個人黃金積存業務定期積存起點金額(包括日均積存及自選日積存)由600元上調至700元。

　　9月24日，興業銀行發布公告：按金額交易時，單次購買、新增定投購買起點由人民幣600元起調整為人民幣700元起；按重量交易時，單次購買、新增定投購買起點為1克不變。

　　9月18日，農業銀行發布公告稱，按金額定投該行存金通2號的購買起點將調整為隨金價(閉市期間的存金通買入價參考最近一個有效報價)浮動方式，交易遞增單位維持10元不變。這也成為年內首家將積存金起購點與金價掛鉤的銀行。

　　隨著金價持續攀升，是否已出現過度交易？當前焦點在于：評估黃金已兌現多少市場預期，未來市場尚存多少上漲空間。

　　郭中偉認為，黃金與股票、債券等眾多資產的相關性較低，這使得在投資組合中配置一定比例黃金能有效對沖組合波動。在當前復雜多變的市場環境下，黃金價格波動不僅是美國經濟政策如降息等直接經濟事件的反映，更是全球格局變化的風向標，不會直接對其他資產產生影響。

　　在供需方面，郭中偉指出，金價上漲主要沖擊需求端，供給則相對平穩。具體表現為三個方面：

　　一是珠寶首飾消費受抑，高昂金價抑制消費者購買欲，其銷量或會下滑；

　　二是投資需求激增，金價上漲吸引投資者購買金條、ETF等，雖極端情況下有短期回調，但總體熱情高漲；

　　三是央行購金持續，更多是基于儲備安全與結構優化，因此能在金價波動中靈活操作，實現高拋低吸，持續增強信用安全。

　　買還是賣？

　　圍繞金價后續走勢，市場高度聚焦美東時間26日美聯儲主席鮑威爾在紐約聯儲第十屆美國國債市場會議上的公開講話以及美國最新經濟數據。分析認為，此次講話如何引導11月美聯儲降息預期，是金價波動關鍵。

　　但令人意外的是，鮑威爾此番講話并未涉及貨幣政策與經濟議題。美國商務部最新公布的最終修正數據則顯示，今年第二季度美國GDP按年率計算增長3%，與此前公布的修正數據持平。

　　郭中偉認為，當前金價上漲趨勢并未顯露出轉向跡象。此外，美聯儲利率下行也將為金價上漲提供支撐。他提到，在結構層面，當前降息預期與美元貶值趨勢相互疊加，形成了對金價的雙重利好，短期內或不存在顯著回調風險。

　　盤和林則指出，經驗顯示，黃金市場呈現兩大趨勢：一是價格自我強化，吸引全球購買，適宜短期投機；二是美元匯率關聯有限，貶值至區間后黃金支撐減弱。因此，他建議投資者應把握短期投機機會，高價時變現，而非長期持有。