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央行最新金融數(shù)據(jù)的三個(gè)關(guān)鍵問題

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央行最新金融數(shù)據(jù)的三個(gè)關(guān)鍵問題

2024年08月14日 13:11 來源:國是直通車
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  文/夏賓

  中國央行最新金融數(shù)據(jù)正式公布:截至7月末,廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元,同比增長6.3%,比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長8.2%,比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn);人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長8.7%,前7個(gè)月人民幣貸款增加13.53萬億元……

  權(quán)威人士對(duì)中新社國是直通車表示,7月金融總量增長基本穩(wěn)定,月末增速與上月基本相當(dāng),社會(huì)融資規(guī)模增速高于上半年名義GDP增速(5%)約3.2個(gè)百分點(diǎn),保持合理增長,反映金融持續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  錢從哪來?

  金融總量增速高于名義GDP增速,總體保持合理增長。近年來,隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、有效需求不足和治理資金空轉(zhuǎn),金融總量增長整體“減速提質(zhì)”。

  值得注意的是,從最新金融數(shù)據(jù)來看,融資方式有新特點(diǎn)。

  一方面,直接融資加速發(fā)展。7月企業(yè)債券凈融資約1600億元,同比多約310億元。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下,這個(gè)結(jié)果其實(shí)是很不容易的,說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款。近年來,我國直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展,企業(yè)債券融資渠道更為通暢,也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配。

  此外,7月中國政府債券凈融資約7000億元,同比多約2900億元,有力支撐社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長。近期專項(xiàng)債加快發(fā)行,超長期特別國債發(fā)行和使用也在加速落地。

  另一方面,票據(jù)融資增長較多。業(yè)內(nèi)專家分析稱,應(yīng)看到,表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下,票據(jù)期限短、便利性高、流動(dòng)性好,中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn),與從銀行貸款獲得資金是一樣的。

  特別是在有效融資需求不足時(shí),銀行短期內(nèi)要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,而項(xiàng)目儲(chǔ)備不足,通過加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度,將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資,對(duì)企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持。

  上述專家也提到,隨著票據(jù)利率下行,中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本也會(huì)相應(yīng)降低,也可激發(fā)融資需求。

  投向哪去?

  今年以來,中國央行持續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,圍繞做好金融“五篇大文章”持續(xù)發(fā)力,支持重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的力度保持穩(wěn)固。

  由此,金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域力度穩(wěn)固,信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。從信貸結(jié)構(gòu)看,支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升。7月末,制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速。

  事實(shí)上,信貸資源正在更多地流向國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。具體而言,7月末,制造業(yè)中長期貸款余額13.63萬億元,同比增長16.9%,其中,高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長15.5%;“專精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬億元,同比增長15%;普惠小微貸款余額為32.1萬億元,同比增長17%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

  但業(yè)內(nèi)專家也提醒,隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快,傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整,反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮,科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等新動(dòng)能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù),補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”,導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動(dòng)。

  隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán),有效融資需求也將回升。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,前期政策效果還在逐步顯現(xiàn),將帶動(dòng)有效需求復(fù)蘇回升。未來經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi),以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需,隨著消費(fèi)恢復(fù),經(jīng)濟(jì)循環(huán)會(huì)更加順暢,也將創(chuàng)造出新的有效融資需求。

  “擠水分”效果仍在顯現(xiàn)

  在權(quán)威人士看來,短期而言,金融數(shù)據(jù)擠水分對(duì)總量指標(biāo)仍會(huì)產(chǎn)生影響。M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來有所放緩,有相當(dāng)程度上是受此因素影響,部分虛增的存貸款擠掉后,金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。

  尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中,有一部分通過手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高些的收益,這些行為規(guī)范后,企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降,有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化,這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn),導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落。

  同時(shí),“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實(shí)。權(quán)威人士稱,過去一段時(shí)期,企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn),企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款,并沒有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門對(duì)這些行為規(guī)范后,存款收益和預(yù)期投資回報(bào)率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化,套利空間消失,部分企業(yè)資金騰挪出來擴(kuò)大投資、增加研發(fā)投入等,未來會(huì)更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

  有某制藥企業(yè)反映,在規(guī)范手工補(bǔ)息后,該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來用于新建生產(chǎn)車間、購買相關(guān)設(shè)備以擴(kuò)大再生產(chǎn)。

  “擠水分”還有利于金融經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”,提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率,更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求,提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。 

【編輯:劉陽禾】
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