文/夏賓

　　近期，外資機構首席經濟學家密集發聲，強勁、回升、高配等成了談及中國經濟表現、金融市場的多個關鍵詞。

　　四季度迎來強勁開局

　　在德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕看來，10月份中國國民經濟數據說明，中國經濟第四季度迎來強勁開局。

　　熊奕指出，隨著“兩新”(大規模設備更新和消費品以舊換新)政策持續發力，消費者市場持續回暖，消費潛力得到進一步釋放。其中，家電、家具和汽車銷售大幅增長，10月份社會消費品零售總額明顯回升，同比增長4.8%，增速較上月加快1.6個百分點，服務業生產指數同比增長6.3%，增速較上月加快1.2個百分點。

　　此外，房價降幅收窄，房地產市場正逐步企穩，貨幣和財政等多項寬松措施正進一步提升資本市場活力。同時，工業生產和固定資產投資增速均較上月持平。

　　熊奕說，這些跡象表明，中國正全力激發消費內生動能，同時通過多重發力擴大內需。“如果目前增長勢頭能持續到年底，預計中國經濟增速還有進一步上升的空間。”

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，9月以來出臺的一系列宏觀政策對于經濟托底、信心回升起到了重要作用。

　　邢自強表示，債務置換不僅能降低政府的利息支出，還有利于地方政府償還對企業的拖欠款，由此改善當地企業的流動性和資產負債表。更重要的是，它有利于穩定監管環境，恢復企業家信心。

　　繼續“高配”A股

　　對于股票市場，高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津稱，高盛繼續給予A股市場“高配”的建議，他預計，受每股收益增長及估值因素驅動，MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%和13%。

　　劉勁津表示，政策層面的調整已經在2024年減少了中國股市的尾部風險，并使得估值重估。2025年，政策的進一步落實或能推動每股盈利增長和適度的估值上升。

　　資金面上，高盛研究團隊認為，政策推動的資本流動轉變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續擇機交易中國股票。

　　還應看到，無風險利率下行、對中國股市的政策支持，以及風險偏好改善都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。

　　瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂也將中國股票評級從“中性”上調至“超配”，理由是經濟前景強勁。

　　盡管A股近期已大幅走高，但盧伯樂認為，未來幾個月還會有更多漲幅。考慮到A股總市值相對于貨幣供應量而言處于20年來的低點，其估值仍然具有吸引力。在板塊方面，瑞士百達建議維持杠鈴策略，即超配周期性較強的金融板塊和防御性的公用事業板塊。

　　明年投資消費或加快增長

　　展望明年中國經濟形勢，高盛首席中國經濟學家閃輝表示，2025年中國出口將相對平穩，消費尤其是商品消費表現較好。隨著地方政府化債工作加快推進，緩釋地方融資壓力并賦能財政擴張，政府的投資和消費可能會加快增長。

　　她也看好未來還會有增量政策出臺，建議未來的增量政策應聚焦拉動內需，更多關注進一步持續性地兜底社會保障，如提高農村基礎養老金水平、完善失業保險制度、加大多孩家庭補貼標準等。此外，消費品以舊換新補貼政策可考慮進一步擴大補貼種類和規模。

　　對于市場關注的房地產領域，邢自強建議，下一步政策建議動用中央政府資產負債表幫助消化房地產庫存的“堰塞湖”，縮短房地產調整時間，改造成保障性住房，并將其轉化為社會保障福利。