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　　自今年以來，在全球股市低迷的背景下，誕生僅7個月的中國創業板表現尤為突出。事實上，創業板在這7個月中表現如何，創業板市場出現任何情況都是正常的市場現象，不存在道德上的評價，創業板估值過高是由于市場的制度設計中存在系統性追高新股發行價的內在趨勢，未來嚴格落實程序化的退市制度將是創業板的靈魂。

　　創業板需要從融資方、投資方和市場本身三個角度去評價。首先，作為融資方的創業板上市公司目前處于明顯的高估值狀態，金巖石表示，曾在創業板上市首日預測，首批上市的28家公司將在3個月-6個月之內下跌一半以上，現在看來，大多數確已集體跌破發行價。

　　創業板公司集體破發的主要原因在于投資者非理性地把創業板市場當作激情燃燒的市場，完全脫離市場的估值標準，而投資者的瘋狂的原因在于，核準制和保薦制下，市場上存在系統性追高新股發行價的內在趨勢。追高同樣存在于中小板和主板市場，這是不可避免的現象，市場不存在好與壞的價值判斷，創業板的非理性是制度本身的內在趨勢，同時也由于首批28家創業板公司具有高度稀缺性和明星效應造成的。

　　目前，創業板發行市盈率有下降趨勢，已上市的創業板公司出現理性回歸，投資群體也逐漸恢復理性，這都說明市場已經處于明顯的自我修正，雖然還未達到人們的預期，但其修正方向是正確的。

　　此外，作為中國資本市場的三大主流，主板是以國企為主導的市場，中小板是以民營導向的平衡市場，使得“輕薄短小”的民營經濟為國民經濟貢獻半壁河山。在此基礎上，又可以把創業板理解為升級版和成長版的中小板。盡管目前發現了一些問題，但相信創業板可以培育出若干未來之星。合理的東西不一定正常，正常的東西不一定合理，這是我對市場的整體評價，因此，我將對創業板持有非常肯定和樂觀的態度。

　　我在《創業板超級博傻與合理估值》一文中提出：流水不腐，戶樞不蠹，創業板市場的成功不僅來自于企業的創新成長，而且來自于市場的程序化退市，這是創業板市場的生命之源，也是投資于創業板市場的機會與風險。我建議，創業板要嚴格執行程序性退市制度，退得越快越好，爭取三年內退掉30%，然后把這個制度延伸到中小板和主板，這是中國證券市場未來的發展方向。( 國金證券首席經濟學家 金巖石 )