7月以來，A股市場呈現周期性板塊領漲的局面，有色、建筑建材、工程機械、造紙等板塊漲幅居前。但有基金公司表示，A股反彈行情將漸漸進入分化階段，從市場短期走勢分析，周期類行業低估值個股仍有機會，而非周期類行業則可能成為反彈行情第二波接力者。

　　基金2季度減持行業領漲

　　雖然二季度慘遭基金公司大幅減持，但周期類板塊卻在2300點以來的反彈中成為耀眼的明星。根據天相對2季度披露季報的60家基金公司旗下偏股基金的統計，基金在2010年二季度實施了全面和徹底的“防御策略”。基金在一季度末資產組合已經嚴重偏向防御的基礎上，二季度進一步減倉金融、地產、采掘、機械等周期行業。

　　盡管如此，7月以來，周期性板塊率先反彈并成為市場中堅。此前減持該類股票的基金紛紛開始“糾偏”，而一些先知先覺的基金無疑成了這一波上漲行情的受益者。國投瑞銀融華基金經理徐煒哲早先接受記者采訪時認為，中國經濟有可能最先從經濟低谷中開始復蘇，主要借助于政府投資拉動和信貸放松后私人投資的啟動。和歐美國家不同，中國的內需潛力仍然很大，在有利的資源價格和低通脹的環境下，中國經濟或許能迎來一個難得的加大投資力度同時促進產業升級的時期。在這個階段，周期類行業會率先復蘇，而消費類行業的恢復會滯后于經濟周期。

　　周期類反彈恐難持續

　　對于周期性行業所演繹的反彈行情，另一種觀點是，周期性板塊的強勢表現是反彈的第一階段，這意味著周期性板塊可能不會有持久的表現。部分基金經理相信，此輪反彈初期主要圍繞低估板塊的估值修復行情，雖然周期性行業在近期表現驚艷，但隨著股指修復的逐步完成，A股市場的反彈行情或由周期性行情切換到非周期性行業。

　　一些市場人士也表示，目前周期性行情的反彈行情越來越多的來自較低的估值吸引力，而一批業績平庸的上市公司在此輪反彈行情中的跟隨表現也顯示與此番上漲或與業績無關，“事實上，不僅僅是周期性板塊表現不錯，其他一些超跌的已具有估值吸引力的板塊個股也有不錯的行情。”深圳一家基金公司的研究部主管認為，由于周期性板塊在前期跌幅過深，從而引發了投資者對低估值品種的追捧。

　　非周期行業或“接力”反彈

　　諾安基金指出，7月份A股市場率先反彈的是地產、汽車、家電和建材等行業，緊接的是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類行業。這些行業的共同特征是估值水平低，動態市盈率在10倍附近。由于2010年中報業績比較優秀，這些低估值板塊率先展開了超跌反彈行情。進一步考慮2010年下半年乃至2011年的業績預期，這些板塊的反彈高度會受到制約。

　　“目前A股市場反彈行情漸入分化階段。低估值周期類行業的超跌反彈臨近尾聲。”諾安基金認為，非周期類行業的反彈行情或于近期開始登場，反彈行情第二階段的動力源自業績可持續增長，非周期類行業滿足這個要求。非周期類行業主要分布在下游的消費服務領域以及創新科技類產業等。這些行業一方面是業績增長前景明朗，另一方面是估值水平有較大的提升空間。這兩方面優勢決定了非周期類行業在反彈行情第二階段的主角地位。記者 安仲文