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　　中新網5月27日電 《香港商報》5月27日發表題為《港股直通車尚不宜開出》的文章說，要推行港股直通車，內地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細的賭場。而香港及內地的市場亦需要更嚴格的監管，才可防止內地以及外資大鱷興風作浪。要是這兩點都做到的話，港股直通車將達到其目標，使內地和香港達到雙贏的局面。只是目前還不是時候，是以港股直通車尚在研究階段，正式開行遙遙無期。

　　文章摘錄如下：

　　港股直通車，全名為“開展個人直接投資境外證券”，是國家外匯管理局在去年8月宣布實行的。這項措施將允許內地個人投資者在特定的條件下，買賣在香港上市的證券，內地公民持投資額至少十萬元，到任何一間中國銀行開設特定戶口，就可以透過天津分行及中銀國際證券投資香港的市場。

　　港股直通車似乎是一項好的政策，備受追捧，但國家在一輪考慮后，正式宣布還須多加研究，政策的推行變得遙遙無期，但我們卻可更持平地分析政策的好壞，以及可能帶來的風險。

　　為什么要推出港股直通車呢？

　　首先是人民幣面臨升值壓力，但人民幣升值太快會影響內地的出口價格競爭，進而影響出口數目，減少就業機會，影響內地的經濟發展，所以中央政府必須想辦法放緩人民幣升值的速度。外匯流出就是一個對抗外匯儲備過多的辦法，可使國際收支平衡，于是就有使外匯流出的措施，包括加快QDII的實行及推出港股直通車。

　　其次是內地A股市場過熱，近年內地經濟良好，房地產價格不斷上升，使得在房地產獲利的人民有多余資金投資在股票市場。加上人民幣升值和通脹的影響，貨幣變得不值錢，人民唯有將金錢投資在不斷上升的房地產以及股票市場，以求保值。但內地的投資渠道不足，以致大量資金投放到A股市場，使A股不斷上升，港股直通車可以增加一個渠道給內地投資者，給A股市場降溫。

　　為什么后來又延遲推出直通車呢？

　　投資者分為理性與非理性兩種，先談內地非理性投資者。

　　非理性內地股民被形容為“盲俠”，在內地市場，他們看到股市有利可圖即賣田賣地，盲目炒股。他們如果用這樣的態度來到香港的市場，會對港股造成什么影響？會否擾亂港股的定價機制？會否令港股市場成為賭大細的賭場？這是令人擔心的。

　　內地非理性股民不明白股市的運作，喜好炒落后，一見股票跑輸大市就買入，將它瘋狂炒上，完全不理公司的基本因素、有沒有盈利等，導致內地一些低質素股票也有很多人買入，使A股市場過熱，市場變得不正常。要是這批內地股民來到香港的市場，可以預計，H股必會遭他們炒賣，因為在他們看來，H股是大落后的。目前香港股市有近五十間既在香港上市又在內地上市的A+H股公司，而A股的價格往往比H股高，同一家公司的股票，持有人在股東大會上擁有同樣的權利，價錢較低的H股對內地股民來說是很有吸引力的，可以預計A、H股差價將減少。但A、H股是否應該同價呢？同一間公司有相同的質素、相同的盈利、相同的前景，而A、H股的持有人在股東大會上又有相同的權利，按道理A、H股的價錢理應一樣。但我們不能忽略，中國A股市場封閉，上市流通股本不多，所以A股股價會被高估。相反，香港是一個開放的國際市場，是有國際標準的，市場資金是可以自由流動的，股價被高估的可能并不大。H股的股價如果像A股一樣被高估炒高，估計很快就被市場弄回合理的水平。再者，A、H股發行的股本不一樣，所以價格理應不一樣。

　　內地股民會炒A、H股差價是市場所預計的，因為自港股直通車宣布以來，香港的國企指數即上升了不少，市場似乎已在等待這批非理性投資者的來臨。內地股民很容易成為香港或是國際機構投資者的點心，跌入他們的陷阱。這等大鱷就是要將H股股價炒高，讓內地股民高價接火棒，把他們套牢。

　　我們可以參考一下當年的B股市場。2001年2月，中國宣布對內地股民開放B股市場，但到當年6月方準進場。A股沒有太大波動，但B股卻在三個月間升了三倍，股價與A股拉近。6月后，外資與國際性資金卻沽貨離場，B股兩個月后跌幅近半，內地投資者損失慘重。究竟在港股直通車真的實行后，H股會否像當年的B股一樣，曇花一現，然后又成為外資的點心呢？

　　至于內地的理性投資者，他們不會像非理性投資者一樣魯莽，只炒落后。他們會選擇一些有潛力的股票，大概是沒有發行A股的國企及紅籌等，這是對香港有利的。但理性投資者中不排除沒有手段狠辣的老手，他們看準金融市場失衡，大舉投機圖利。他們甚至會看準監管的漏洞，在香港股市興風作浪，甚至聯合外資大鱷把香港股市舞高弄低，從中漁利。

　　要推行港股直通車，內地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細的賭場。而香港及內地的市場亦需要更嚴格的監管，才可防止內地以及外資大鱷興風作浪。要是這兩點都做到的話，港股直通車將達到其目標，使內地和香港達到雙贏的局面。只是目前還不是時候，是以港股直通車尚在研究階段，正式開行遙遙無期。(蘇偉文 陳君儀)