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　　人大經濟所發布“中國宏觀經濟分析與預測”主題報告：

　　中國人民大學經濟研究所日前發布主題報告“中國宏觀經濟分析與預測(2009-2010)———走出‘進退兩難’的中國宏觀經濟”。

　　明年的宏觀經濟“進退兩難”

　　報告認為，目前中國宏觀經濟出現了超預期反彈，中國宏觀經濟處于“政策刺激性反彈階段”向“市場需求反彈階段”的過渡階段，但這些反彈具有“政策主導性”、“結構不平衡性”、“動力不穩定性”、“增長要素缺少互動性”以及“總體發展方向的易變性”等特點，這些特點在很大程度決定了目前中國宏觀經濟可能面臨以下幾個深層次的問題。

　　可能呈現“雙W輪動”的調整模式。

　　在經濟內在慣性、政策持續刺激和世界經濟反彈等多元因素的作用下，中國宏觀經濟將在2010延續增長的態勢，但季度增速呈現逐季輕微回落的趨勢，與2009年相反，中國宏觀經濟在短期將呈現同比增速“倒V”型變化。

　　不過，如果我們從周期角度來看，中國宏觀經濟調整很可能呈現出“雙W輪動”模式。即從GDP同比增速來看，中國宏觀經濟在短期為“V”型，但中期卻呈現為“W”型。中國宏觀經濟在2010雖然沒有“二次探底”的可能。但內在矛盾累積的作用下，在2011-2012年依然存在較強的中期下行力量。從環比增速來看，中國宏觀經濟在2008-2010年將呈現“W”輪動的模式，內生的、持續加速的力量還沒有形成，產出缺口存在強烈波動的趨勢。

　　宏觀經濟步入“進退兩難”的局面。

　　所謂“進退兩難”的局面是指，2010年中國宏觀經濟將步入經濟增長動力機制轉換的關鍵階段，具有兩大方面的沖突：一方面，刺激政策的持續或進一步放大很可能帶來短期的快速回升和經濟的過熱，但卻可能使政策主導性反彈壓制市場復蘇力量的培育，未來投資驅動增長模式的內在矛盾越來越激化，結構惡化、產能過剩將進一步加劇，從而導致宏觀經濟在中期的不可持續，甚至出現在中期的“第二次探底”；另一方面，簡單采取退出政策將使政策刺激性需求急劇萎縮，剛剛啟動的局部的、還沒有形成自我循環的市場動力機制夭折，宏觀經濟在短期內出現“第二次探底”。

　　導致這種局面的核心原因在于中國宏觀經濟內在的結構剛性和內生的深層次矛盾：第一、目前的中央與地方的分權體系、國有經濟的利潤分配體系以及各職能部門的權力本位使中國宏觀經濟存在內生的“投資饑渴癥”和“投資膨脹傾向”，這往往會導致出現“過度救助”的問題，更重要的是它將利用世界經濟危機帶來的外部沖擊來掩蓋問題，進一步利用投資使中國宏觀經濟內在矛盾在延遲中被放大。因此，在內在矛盾沒有解決的前提下，中國宏觀經濟政策的選擇，只能是選擇在短期出現“第二次探底”，還是在中期內出現的“第二次探底”。第二、目前宏觀經濟結構剛性與社會結構的脆弱性一方面使宏觀調控可選的方法十分單一，另一方面又使這種單一選擇只能嚴重依賴于政府，從而使大家期望的均衡局面難以出現。

　　宏觀經濟“進退兩難”的局面還體現在其他很多方面：

　　一是重化工業主導的經濟復蘇與結構調整力度加強之間的沖突。中國宏觀經濟深度下滑的核心原因是重化工業受到重創。政府救助計劃中很重要的著眼點也在于此。因此，2009年經濟反彈最為迅猛的是重化工業。但這種復蘇似乎與我們結構性調整方向，與中國所確定的新型工業化道路不一致。

　　二是無就業復蘇與增加就業的刺激方案之間的困境。增加就業、安置失業是中國宏觀與社會救助的核心。但是目前整體的投資以基礎建設為主體、以資本密集型產業刺激為主體，這使得經濟反彈力度很大，但就業的增長卻與之不匹配。

　　三是進一步出口刺激、出口快速回升與不平衡調整之間的沖突。刺激出口，使出口迅猛回升會帶來中國宏觀經濟的快速復蘇，但也會使中國經濟增長模式又回到老路。

　　四是房地產作為民生產業與作為經濟支柱產業之間的沖突。作為民生產業的房地產，政府希望能夠廣大居民能夠具有相應的購買力，因此不希望房地產價格上漲；而作為經濟支柱產業的房地產，政府希望在價格合理回升中提高投資和銷售，從而帶動宏觀經濟運轉，由此產生了政府在調控房地產市場上的矛盾心態。

　　五是作為地方政府核心財源的房地產土地與作為中央政府農業基礎的土地之間的沖突。地方政府希望在土地價格快速上漲中大量投入土地，使地方土地出讓金和相關房地產收入大幅度增長；而中央政府卻希望城市化進程不能過度減少農用耕地，平衡房地產發展與農業之間的關系。

　　六是結構調整進程中存量調整與增量調整之間的沖突。減存量是解決結構問題的一個核心途徑，但減存量將帶來大量的遺留問題，難度很大。同時，增量可以通過控土地、控信貸和控項目審批等途徑實施。由此產生了結構調整中可實施的路徑與效果之間的沖突。

　　七是匯率政策調整中兩難選擇。這種兩難選擇在2003-2007年大量存在，其核心就是作為貿易戰略的匯率政策與作為金融戰略的匯率政策存在矛盾，作為熱錢治理的匯率政策與作為貨幣政策工具的匯率政策存在矛盾。2010年這些矛盾將重新出現。

　　八是被中長期投資項目和地方政府“雙重綁架”的貨幣政策如何在數量退出與價格退出上選擇。這種兩難選擇集中體現在，如果繼續貨幣數量性的收縮將導致很多中長期項目的后續資金缺乏，從而導致大量的爛尾工程；而進行價格性貨幣政策的收縮，將直接成為誘發熱錢涌入、導致貨幣政策失靈的風險。

　　九是戰略調整問題在短期戰術層面獨立實施帶來的“長”與“短”之間的沖突。這集中體現在結構性調整在本質上是一個順應經濟發展階段而進行的政府主導性的戰略工程，它不是宏觀調控年度的核心內容，不能把它處理為短期戰術性的行動，從而導致年年結構性調整，但年年重新出現結構性問題。