曾經對牛市持續充滿信心的基金,在一次又一次的大跌面前,信心開始動搖。這種動搖不僅體現在他們發表觀點的不斷變化上,也體現在一季度過后眾多基金開始大規模減倉。在市場徹底擊穿3000點且不再回頭之后,基金的觀點和行為更加趨于謹慎。許多基金表示,未來中國經濟和股市走勢均存在較大的不確定性,在這種背景下,除了堅持精選個股的策略外,還需要短期內嚴格控制倉位。
從進攻到防御
今年一季度的下跌雖然慘烈,但并沒有澆滅眾多基金經理的“牛心壯志”,在二季度的策略報告中,不少基金仍然對后市看好,部分基金在資產配置建議上甚至仍然強調主動“進攻”。但在印花稅調低的利好未能挽救市場頹勢,指數再度擊穿3000點并一路下滑后,不少基金的觀點突然發生了轉彎,防御代替了進攻。
在不確定因素越來越多的情況下,眾多基金均表示,后市難以樂觀。天治基金指出,隨著國際原油價格出乎意料的大幅攀升,國際通貨膨脹形勢一下嚴峻起來,而隨著大地震的發生及其影響逐漸顯現,再加上PPI的連創新高,國內的通貨膨脹形勢越來越不容樂觀,宏觀經濟的未來走勢也開始變得越來越不確定了。為此,天治基金認為,由于未來的不確定性不僅沒有降低,反而進一步加大,因而在目前的弱市格局下,防御將是比較現實的投資策略,也是應對不確定性的必然選擇。
中海基金對后市的判斷也頗為悲觀。該基金認為,市場的預期從年初到現在已經發生了巨大的變化,CPI、PPI的持續走高對中國經濟增長的影響將逐步傳導到實體經濟的盈利上,市場對經濟增長的預期已經逐步走向悲觀,指數的持續下跌是對預期改變的最好詮釋。中海基金某基金經理指出,目前階段,在多重不明朗因素下,市場的預期仍將是混亂的,股指的大幅度波動仍將不可避免,對于中長期資金而言,對預期穩定的行業、利潤增長確定的公司可以做中期布局了;對于短期資金而言,現階段的市場仍應以觀望為主。
冷觀指數 熱研個股
在大勢研判趨于謹慎的同時,基金經理們似乎達成了一致的默契:拒絕評論指數走向。在近期采訪過程中,記者有關指數的提問頻頻碰壁。除了基金經理們開始“愛惜羽毛”的心態,另一個重要原因是基金經理們開始接受熊市的現實,冷觀指數、熱研個股成為他們的共同選擇。
匯添富藍籌穩健基金經理蘇競就指出,經歷前期系統風險的集中釋放,很多行業和公司的估值已經回到了比較合理的水平,市場顯現出結構性投資機會,但投資難度也大大增加,因此需要根據對不同企業未來增長預期等核心因素的判斷,集中尋找有可能形成集聚效應的板塊和上市公司。他表示,長期來看,在整個經濟波動、市場波動之下個股的波動將顯現出投資機會,匯添富基金將通過基本面研究挖掘出看好的股票并中長期持有,相對把握上市公司的投資價值。
中海基金則表示,從估值觀察,A股市場主要藍籌公司已經回歸到10-15倍PE,這已經基本是估值的底端;PB也大幅度下降。投資人應該將更多的精力放在公司層面的跟蹤和研究上,確定的利潤增長類公司將會是2008年取得較好回報的主要方向。
“事實上,市場當前的過度下跌對于匯添富藍籌穩健基金來說是一個積極事件,很幸運,我們可以在精選到好股票的同時還獲得一個較好的買點。”蘇競在接受記者采訪時表示。這或許代表了絕大多數新基金執掌者的心聲。(記者 李良)
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