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　　5

　　后悔

　　投資靠常識不靠概念

　　信股評家而不信自己，當被重度套牢時很多散戶才發現，原來炒股靠常識不靠概念。不僅股評家救不了股市，奧運也救不了股市。2007年的牛市，恰恰就是提前發動的“奧運行情”。

　　直到年終，很多投資者才體會到：原來，所謂的“奧運行情”，在一年前6124點時就已被提前透支。剩下來的時間，只不過是熊市的煎熬而已。

　　熊市一年中，因為抄底而套在半山腰的故事從未停止過。從“明天是搶反彈的最佳時機”，到“不要把肉割在地板上”，從“不會是簡單的反彈”到“最后的加倉機會”……股評家們“低吸高拋”、“逢高減磅”的論調也從未停止過。從年初持續到年尾，卻依然沒能把牛市說得“起死回生”。

　　“我天天看的一個股評家的博客，其實我也感到不可信，可還是聽信了他。”股民馬建福有些悔不當初，“這個股評家從6000點一直唱多到3000點，我就是聽他的話進場抄底，結果被套。”

　　馬建福說，這種博客的點擊率，行情火爆時每天至少有數十萬的量，“真是害人的黑嘴啊！不知道害了多少人！”

　　“血的教訓讓我明白，炒股就得靠常識。”馬建福說，虧損不僅沒有模糊他的心智，反而讓他一直在思考。“A股6124點的高峰，市盈率達到驚人的七八十倍。這其實意味著現在的投資成本將在七八十年后才能收回，這樣的市場如何能持續？”

　　馬建福在隨后的日子里發現，身邊還是有人在高位逃頂，理由無非就是——感覺股價高得令人恐懼了。

　　現在，他總結的看法是：中國股市這次暴跌只是自然規律使然，和歷史上沒什么不一樣。因為過去漲得快，所以現在跌得急；因為過去漲得高，所以現在跌得狠。上市公司的“基本價值”才是支撐股市的根基。

　　滋味

　　6

　　悻然

　　長期投資≠長期持有

　　你理財，財不一定理你，好企業不等于好股票，長期投資不等于長期持有……牛熊一年間，似乎又回到了起點，然而歷經磨煉的新股民已經成長，老股民更加成熟。

　　當“買了中石油，生活不用愁”這句名言火爆之時，很多中石油的持有者走上了不歸路。

　　“中石油可能會套牢整整一代人。”在奉行長期投資的艾葳看來，很多股民在48元買入中石油將會是一個“歷史性”的悲慘結局。一年前原油牛市高峰時艾葳曾預言，作為一個典型的長周期行業，從長遠來看，未來石油的合理價格將維持在30至40美元的水平。那么當下一輪熊市來臨時，它的價格應該是在40美元左右的水平(同一時期美元的購買力可能有所下降)。

　　今天回過頭來看，竟是驚人的精準。

　　“如果我們假設30歲的投資者以中國石油的開盤價格買入，并且試圖做長期投資的話，那么或許將不得不等到他的孩子而立之年時，才能成功解套。”艾葳表示。

　　無論此話是否有理，如果知道作為兩市第一權重股，只有大盤超越歷史高位后，A股中石油的股價才可能重新回歸，就知道48元的價格是多么的非理性。

　　而隨后市場預期的極度悲觀加上上市公司經營的周期性變化，市場“戴維斯雙擊”的巨大殺傷力讓投資者目瞪口呆：無論是140多元的中國平安，還是300多的中國船舶；無論是被投資者奉為圭臬的第一優質股貴州茅臺，還是被中小投資者贊不絕口的招商銀行，無不經歷了高位的腰斬再腰斬。

　　“好公司不等于好股票，以為只要是好企業的股票，不問價格就買入持有，也是國內投資者對于長期投資的常見誤區。”私募經理張可興認為，價值投資和持有時間的長短并無必然聯系。無論多么好的股票，只要其股價被嚴重高估或透支，其價值已經完全甚至過度實現，都應該堅決賣出。

　　血的教訓告訴所有的投資者，價值投資并不是單純地長期持有，更不是簡單地“買入最好的股票并持有一輩子”。

　　7

　　悲傷

　　海外投資不等于分散風險

　　成天都說全球化，2008年的中國投資者沒想到，竟是以殘酷的資產縮水方式和世界接了軌。生不逢時的QDII基金和銀行理財產品，注定要成為國人理財歷史上無法忘卻的痛。

　　“本來是想分散風險而買QDII的，結果卻虧得更多。”33歲的吳小平，主要的投資都在基金中，今年年初買了些嘉實海外和上投摩根亞太優勢。他說，買入QDII一是當時看好香港等市場，二是分散投資風險。

　　“我的買入價在7毛錢，比申購價還低，當時還以為抄到底了。”吳小平說，可隨后境外市場暴跌，首批的4只QDII都在虧錢，最后自己的基金也成了“三毛黨”。

　　和無數QDII的基民一樣，68歲的王大爺曾在本報報道中“露過臉兒”。一年來被大洋彼岸的金融風暴“驚嚇”得夠嗆的老人，也因為一只名為華安國際配置的基金，和華爾街的金融天才們同呼吸、共命運。

　　進入9月，雷曼兄弟宣告破產以后，王大爺最后的底線——保本也變得遙不可及了。華安國際配置基金承諾的保本原是雷曼兄弟下屬金融公司提供的擔保，可是誰承想，作為擔保人的雷曼兄弟卻先行破了產。經歷了破產風波的王大爺，本想認賠割肉卻被告知不接受贖回。報告說：“母公司申請破產保護，資金被凍結，基金的凈值沒法計算。”

　　王大爺這下看懂了：“就是逃都逃不掉！”

　　最新的數據顯示，截至目前，9只披露凈值的QDII基金沒有一家取得正收益。4只在2007年下半年成立的QDII基金，自今年以來凈值增長率也均在-40%以上。

　　和王大爺一樣，吳小平現在依然持有QDII。他說，有過這次教訓后，自己終于明白，海外投資，不等于是真的分散了風險。“把雞蛋放在一個籃子里，你只需要看好一個籃子就夠了。而不把雞蛋放在同一個籃子，意味著你要同時看好所有的籃子。”

　　8

　　迷惑

　　東方沒亮西方亮了

　　巨熊雖然踩住了散戶的錢袋，卻并沒有斷絕逃生的路徑。當上天對你關上了所有的門時，總會為你打開一扇窗。股市的牛悄悄走了，債券的牛輕輕來了。

　　屈澍，就是傳說中140元錢一股買了中國平安的“敢死隊員”。

　　今天，當他站在歷史性的高地向下望時，經歷了多次腰斬的股價已經模糊不清了。中國平安已經成為他心中永遠的痛。

　　回到2008年年初，當昏了頭的市場人士津津樂道“10000點猜想”之時，熊市已經不期而至。不幸的是，大多數人仍然渾然不覺，不僅不知道離場，而且“死了都不賣”。

　　股市熊了一整年，屈澍的心情也壞了一整年。

　　然而，當上天對你關上了所有的門時，總會為你輕輕打開一扇窗。股市的牛走了，債券的牛來了。而且，債券市場一牛就是一整年。

　　在2007年那個曾經如火如荼的牛市氛圍中，債券似乎早已被人遺忘到了角落里。然而，2008年以來美國次貸危機引發的全球性金融危機，讓全球資本市場一個比一個“熊”。隨著危機的蔓延，各國政府為保經濟紛紛降息，銀行定期存款利率不斷下調。于是，在這些因素的作用下，曾經收益率相對較低的債券，在這個動蕩紛擾的時代登場了。

　　2008年，先后發行的五期憑證式國債，因為利率直追CPI，得到不少穩健型投資者的追捧。在之前幾期的憑證式國債中，3年期收益率達到5.74%，5年期的達到6.34%。在今年10月20日發行的第五期憑證式國債，3年期利率也達到了5.53%。多年不見連夜排隊購買國債的情形在2008年重現。

　　債券行情之火爆，在9月之后更是波瀾壯闊。在央行不斷縮減公開市場操作和下調準備金導致銀行流動性充裕的情況下，商業銀行自9月份以來大幅增加了債券的投資力度，甚至不惜同業拆借加大債券投資，由此引發了所有債券類產品的交易量價齊升。

　　也是在年末，懊悔錯過另一輪行情的屈澍，終于拿出辛苦工作了一年的積蓄趕上了債券市場的末班車。

　　2009年的新年鐘聲即將敲響，問題是，已經火了一年的債券市場真的還會繼續這種火爆嗎？強烈的降息預期雖然會使得債券牛市持續一段時間，但是此輪牛市也已開始顯現一些隱憂：當屈澍這樣的散戶投資者醒過味兒來后紛紛擠上債券牛市的末班車時，好日子是否會戛然而止？(記者 丁文亞）