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　　圈錢特性已顯

　　此前市場普遍擔心的焦點還是限售股的密集解禁。今年2、3月份將是“大小非”解禁的首個洪峰，并沒想到再融資之聲會頻頻出現，先于限售股解禁壓垮市場，讓人措手不及。

　　據Wind資訊統計，進入2008年以來截至2月20日，包括中國平安，共有44家上市公司提出再融資方案，融資總額2599.28億元。中國平安計劃再融資規模，占其中的62%。

　　以2599.28億元的融資額計算，44家公布預案的公司平均每家融資額為58億元。而2007年已實施再融資的190家上市公司融資總額也不過3940多億元，平均每家公司融資額為21億元。

　　Wind資訊統計還顯示，2007年1月份，實施再融資的A股上市公司只有13家，融資額為98億元。而今年1月份，已實施再融資計劃的公司就有27家，總計金額456億元。

　　財經評論員皮海州點評稱，一家中國平安融資1600億元，一家浦發銀行圈錢400億元，中國股市有多少錢都會被抽完。

　　面對上市公司增發再融資呈現每年加劇上升勢頭，華泰證券研究所周林表示，自2006年5月《上市公司證券發行管理辦法》正式頒布并實施以來，2006年共有63家次上市公司在A股市場增發再融資1072.8億元。到了今年，上市公司再融資規模和節奏明顯加快，如上港集團(600018.SH)、中國石化等公司將發行可轉債，山推股份(000680.SZ)、五礦發展(600058.SH)等公司則準備配股等等。

　　為何A股市場出現大量巨額融資案，上市公司再融資是否也有客觀需求？中信建投策略分析師吳春龍認為，一是目前A股的估值較高，誘發上市公司融資沖動;二是當前宏觀調控、貨幣緊縮政策的壓力下，上市公司不約而同地沖向股市。

　　而上市公司可選的再融資方式，包括公開增發、配股、定向增發、可轉債等多種形式，“公開增發”最不受市場歡迎。因為其融資額巨大、增發價相對較高，對市場抽血明顯；而且，全部采用現金且絕大部分要小股東承擔，大股東很少承諾參與增發；再者，與定向增發按董事會公告日股價為基準不同的是，公開增發按招股書刊登日股價為基準，定價往往要比前者高得多。

　　因此，皮海州認為，不能在大股東有利可圖時，上市公司就采取定向增發的再融資方式向大股東進行利益輸送，而在大股東無利可圖時，則采取公開增發的方式向投資者圈錢。時至今日，上市公司的融資之舉已經顯現出圈錢的特性。

　　遲來的調控

　　2月22日，暫停五個月后，兩只股票型基金獲證監會批準發行。市場人士據此分析說，新基金的獲準發行很微妙，這應當是證券業管理層的又一調控手段。

　　2007年7月份行情的啟動，也是因為基金發行開閘。2007年10月底開始下跌的同時，背后也有限制基金發行的因素。同樣，2007年11月底基金的閘門打開，帶來了一波慢牛上攻行情。

　　發行新基金對于再融資風波后穩定股市僅僅是權宜之計。基金申購的重新開閘，截至目前已獲準發行4只股票型基金，總共也就只有約400億元的募資額度。而浦發一家的增發金額就達接近400億元，平安的1600億元則能吞掉16只新基金的募資。因此，面對基金發行的重新開閘，市場并給予強烈反彈的呼應。

　　值得一提的是，中國平安的再融資公告中，對資金用途并未進行詳細披露，只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。對投資者而言，上市公司要圈走上千億元，卻無法獲知資金用途，以及對融資項目盈利的分析和評估。所以，當平安的行為被定義為“惡意圈錢”的時候，浦發銀行股票的遭遇一點不令人意外。

　　人民網在對中國平安的巨額再融資計劃網上調查結果也顯示，不到一天的調查時間內，有近20萬人參與投票，其中反對票占97.6%。

　　2月25日，證監會新聞發言人承諾，證監會將嚴格審核再融資申請。該發言人表示，上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一，但絕不應是惡意“圈錢”行為。上市公司再融資則應根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。

　　當晚，中國平安表態，將慎重考慮籌資時機規模及市場承受力。身陷再融資傳聞的中國聯通、大秦鐵路、中國石化、中國人壽四家公司也公開澄清“再融資”傳言，紛紛宣稱“不存在任何通過證券市場向投資者公開再融資的計劃”。

　　但申銀萬國證券，在評論中國證監會的干預時稱，“證監會對再融資的表態十分空洞，供求實質問題并沒有解決”。中信證券首席策略師程偉慶也認為，“從表述來看，證監會也沒有澄清什么，讀不出什么具體信息，也談不上‘救市’”。

　　回顧此次風波的起伏可以發現，證監會用以提振市場信心的兩次批準股票型基金，都被一樁又一樁再融資傳言所淹沒。就像有一股看不見的力量，操縱著“再融資”這個綠字招牌拼命做空中國股市。

　　而證監會僅有的澄清，則讓市場對于再融資的猜測顯得更加敏感。使得A股市場在這些敏感與猜忌當中，繼續震蕩下行。

　　3月4日，記者發稿的當天，受市場傳聞深發展(000001.SZ)將再融資500億元人民幣影響，深發展開盤后就放量大跌，一度封于跌停板，最終以跌幅9.85%收盤。又一只權重藍籌股栽倒在“再融資”傳聞面前。

　　今天夜里，市場會等待來自上市公司的又一份澄清聲明，更加期待的則是來自證監會的，更加確切而透明的信息。(文|本刊記者 郇麗)

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