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　　1994年的秋天，葉利欽在列寧格勒州州長的邀請下去參加一次郊外的狩獵活動，隨從11人都是高官和人才。當(dāng)葉利欽正對著下屬講話時，忽然從灌木叢中沖出一頭野豬。由于當(dāng)時說話太激動，葉利欽的眼鏡掉到了桌子下面。此時，10位隨從人員都趴在桌子底下幫首長揀眼鏡之時，普京卻對這龐然大物端起了獵槍，只聽到兩聲槍響，子彈擊中了野豬的心臟。當(dāng)大家忙著幫葉利欽揀眼鏡之時，普京卻選擇了對付野豬。

　　正因為這一點，普京與眾不同。對葉利欽而言，他當(dāng)時急需的不是下屬幫他揀眼鏡，而是解決眼前來勢洶洶的野豬，普京正是看清了問題的關(guān)鍵而采取了機(jī)智、甚至與眾不同的策略，隨后的事實表明，葉利欽選對了人。

　　投資應(yīng)該擺脫羊群效應(yīng)

　　事實上，投資亦是如此，當(dāng)大家受羊群效應(yīng)而做出盲從選擇之時，果敢而理智的人往往會看清時局再做抉擇。與其做一個盲目涌入股市的人，不如冷靜思考市場可能面臨的風(fēng)險。沒有理智的判斷的人，永遠(yuǎn)不可能在股市里長期生存下去。現(xiàn)在市場有太多的期望和寄托，而這樣的寄托和希望都是因為貪心所應(yīng)起的。

　　估值和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 應(yīng)看哪個

　　按照價值投資者選擇16倍以下市盈率和1倍以下市凈率的普遍做法，當(dāng)前市場估值即使按照某些人的說法是20倍動態(tài)市盈率(20倍動態(tài)市盈率是建立在2009年業(yè)績增長50%的前提之下)也并不便宜，而且2009年市場整體業(yè)績較去年增長50%恐怕也不現(xiàn)實，在2006-2007年經(jīng)濟(jì)增長過熱的情況下，市場整體業(yè)績都沒有出現(xiàn)50%的增速，更何況現(xiàn)在憑借經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期呢。

　　與此同時，我們更應(yīng)該看到市場估值的結(jié)構(gòu)性問題，比如銀行業(yè)業(yè)績由于一直處于歷史高位的狀況從而導(dǎo)致銀行業(yè)板塊的估值似乎并不高。銀行業(yè)在經(jīng)歷從2001-2003年的改革之后，不良資產(chǎn)率普遍下降，一直降到如今的歷史最低位，對比2000年許多銀行都還在10%的不良資產(chǎn)率的狀況，現(xiàn)在普遍低于1.5%的不良資產(chǎn)率仿佛有過低的嫌疑。

　　理智抉擇 才是股市生存之道

　　由此看來，市場參與者盲目樂觀缺乏合理的邏輯基礎(chǔ)，理性地估算當(dāng)前價格是否合理對普通投資人而言顯得尤為重要。從日本上個世紀(jì)的樓市的一蹶不振再到本世紀(jì)美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，無不印證了人類從眾思維的短視和瘋狂。從市場短期行為看，股市并非經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而是人性的晴雨表，人們的樂觀與悲觀預(yù)期都將在股市里得到充分的反映，而理性投資者所要做的就是，趁著大多數(shù)人樂觀的時候趕快出手賣出；等著大多數(shù)人悲觀失望之時，再考慮勇敢買入。

　　正如華爾街投機(jī)大師巴魯克所言，“2加2等于4，這個定論無論是在牛市還是熊市都是如此，不因為大家過于樂觀，股市就能脫離內(nèi)在價值長期漲下去，也不因為大家展望前景陷入悲觀而長期蕭條”。順勢而為看起來很容易，但股市大眾的瘋狂之勢用永遠(yuǎn)無法預(yù)料。要想戰(zhàn)勝市場，更好的辦法是遠(yuǎn)離市場的瘋狂，冷靜思考投資價值，逆市而為。投資者如能學(xué)會像普京一樣的理智抉擇，財富才能像滾雪球一樣越走越大。(華林證券研究中心副主任 胡宇 )