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　　“郁悶啊，一只創業板新股我報的價格沒有申購上，不知道明天晨會會不會有基金經理怪罪我。”深圳一家基金公司的研究員小黃說，“以前大概每個月才有一個公司的招股推介會，現在頻度大大增加。”據中國證券報記者了解，隨著最近新股頻發，一些基金公司的行業研究員頗有應接不暇的感覺。對此有些公司已經表示，申購將更加有的放矢，看清楚才投。

　　苦惱新商業模式估值

　　“創業板一開閘，我們公司有一些行業的研究員得整天寫詢價報告了，我們開玩笑說，要給IT行業的人配兩個助手專門做模型，寫詢價報告。”深圳一家基金公司的高管告訴中國證券報記者。由于基金參與新股申購時，一般需要研究員根據公司情況進行分析，并且給出未來幾年的股價的估值區間，這樣，基金才能根據研究員的建議參與新股的申購。由于業內預計，IT公司將成為創業板的主力，因此基金公司負責IT行業的研究員就被認為是最忙的人了。

　　“假設是下午三點去參加公司的新股推介會，如果基金、券商以及其他機構的研究員去的多，問的問題也多半會很刁鉆，推介會開個兩三個鐘頭是正常的，如果想跟公司管理層保持好的關系，最好會后的晚宴也不能走開。等你七八點回家之后，你就要開始寫詢價報告了。而且今晚你就要提交報告，因為明天晨會的時候要接受基金經理的詢問，而基金公司申購新股也等著你的數據作參考。”這就是一個研究員透露的參加推介會的工作流程。因為創業板公司成批出現，基金公司負責醫藥、商貿、能源等行業的研究員工作量成倍增加，而創業板公司涉及新的商業模式，估值上往往缺乏借鑒的先例，有些研究員表示，有點“發怵”。

　　基金申購冷熱不均

　　研究員疲于奔命，這也迫使一些基金只能從創業板新股中進行優選，有的放矢地投資。從推介會來看，有的公司推介會機構客戶云集，但也有公司出現了訂了一個兩百人的會場，出席的機構代表尚不足十人的情況。“一方面可能是研究員忙不過來，另一方面可能是基金公司有所取舍，對這個公司不太看好。”一位研究員分析說。

　　從目前公布的兩批創業板申購情況看，基金參與度冷熱不均。從10月12日的發行上市公告來看，愛爾眼科是基金經理眼中的“香餑餑”。其初步詢價報價不低于發行價格的所有有效報價，對應的累計擬申購數量之和為116390萬股，超額認購倍數為173.72倍。其中，基金公司配售對象數量多達177家，超過了其他機構之和，申報區間為18—43元，中位數29元，申購數量占總申購量的比例高達59.65%。而同一批募集資金的創業板公司中，募集資金超募率最低的為新寧物流，原擬募集資金數量為14006萬元，若發行成功，實際募集資金數量將為23400萬元，扣除發行費用后，超募集資金數量6894萬元，超募率僅為49.22%。

　　“對于創業板，投我們看得比較清楚的東西，搞得清楚就投。很多創業板企業，從商業模式、市場地位來說，我個人認為不值得那么高的價格。不過市場上仍然有些基金能夠接受這樣的高價。”深圳一位投資總監告訴中國證券報記者。

　　創業板可能成債基

　　扭虧“救兵”

　　今年以來，股市強勁，而債市疲軟，諸多債券基金今年以來的收益為負。不過，最近創業板的開啟可能成為部分債基四季度扭虧的一大救兵，數據顯示，初期的網下打新收益率相對較高。

　　資料顯示，首批十只創業板新股網下詢價結果顯示，網下中簽率最高的達到2.74%，最低也有0.85%，平均1.57%，不用與主板市場相比，即使與中小板相比也高出不少。近幾個月來，中小板的網下申購中簽率大多集中在0.4%-0.5%的區間。

　　華富債券基金經理曾剛對此分析認為，目前創業板中簽率相對較高，這既有初期部分詢價機構相對謹慎或者審批流程未能明確有關，又和管理層批量推出新股導致總融資額高達67億元有關。

　　“批量發行和批量上市的方式很可能延續下去。此外，從公告的詢價價格分布來看，最高詢價價格相對于最終確定的發行價平均高出52%，結合當前市場氛圍，我們認為首日漲幅應該高于這一數值。”對于網下打新的風險收益，曾剛認為，“由于前幾批創業板新股的質地較好，三個月鎖定期后的定位可能強于中小板。較大的發行融資額和較高的漲幅，決定了四季度創業板的網下申購能夠為債券基金帶來豐厚的收益。”

　　分析人士認為，積極參與創業板打新為債券基金開辟了一條扭虧之路，數據也顯示，在首批創業板申購中，許多債基積極參與網下打新，一名債券基金經理稱，對第二批及即將申購的第三批創業板股票，他們也都將積極參與。

　　此外，對債券基金而言，另一項提升基金收益的可轉債雖有機會但幅度有限，曾剛認為，“總體上我們傾向于認為未來半年內股市和債市都面臨窄幅波動的弱平衡格局，可轉債存在機會但幅度有限，重在研判上市公司質地，參與的倉位不宜過重。”他還表示，信用債已具有較好的配置價值，可選擇信用評級較高、能質押的品種進行組合投資。(徐國杰 江沂)