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　　1月8日股市收盤后，中國證監會宣布，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。

　　這意味著，經過三年多的籌備，醞釀17年之久的股指期貨終于瓜熟蒂落。中國A股市場近20年來“只能做多不能做空”的“單邊市”格局將宣告終結。

　　融資融券擇優試點，股指期貨仍需3個月準備

　　證監會新聞發言人表示，證監會將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規模、合規經營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優選擇優質證券公司進行融資融券業務的首批試點，并根據試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

　　目前，股指期貨前期的準備工作已經基本就緒。中國金融期貨交易所成立三年多來，已經完成了滬深300指數期貨的合約設計、規則制定以及股指期貨掛牌交易的各項技術系統建設，并開展了大量的投資者教育工作。在162家正常經營的期貨公司中，130家期貨公司已經取得了金融期貨業務資格，其中111家通過驗收成為中金所會員。

　　證監會將統籌股指期貨上市前的各項準備工作，包括發布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間介紹業務和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作，上述工作預計需3個月左右的時間。

　　人未下來，樓梯先響

　　近兩個月以來，股指期貨即將獲批的消息多次在關鍵時刻扭轉股市的走勢。

　　2009年11月30日，受“164家期貨公司已全部納入統一開戶系統”、“股指期貨推出時機已經成熟”的消息影響，A股在連續下跌后出現普漲，券商及期貨板塊領漲，權重股成為中堅力量。

　　數日后，市場傳言“融資融券試點將放緩”，滬深股市再度大跌。2009年12月23日，“股指期貨只待國務院最后拍板”的消息見諸報端，滬深股指連續上攻。12月30日，市場傳言“股指期貨已經獲批準”。

　　由于傳聞未兌現，2010年的前幾個交易日股指再度下跌。直至1月8日午盤，滬指離奇地止跌回升，頑強收紅。

　　“從前幾次市場對傳聞的反應就可以看出，這兩項業務的獲批會刺激大盤權重股有所表現。但是股指期貨只是一個投資工具，初期可能導致對權重股需求的增加，從而階段性地推動股指上漲。但是，并不會改變股市的整體走勢。”天相投資首席策略分析師仇彥英在接受本報記者采訪時表示，股指期貨的推出對市場監管提出了更高的要求。

　　華泰證券首席策略分析師陳慧琴也對本報記者說：“股指期貨本身是中性的，其推出并不會改變股市的長期走勢。”

　　申銀萬國首席分析師桂浩明也同意上述觀點，“對大盤有利好作用，但利好有限。因為市場的走勢最終還是要看經濟形勢和上市公司業績等最基本的東西。由于融資融券試點的范圍有限，對券商來說利好也非常有限。”

　　從美國等7個全球主要市場股指期貨首次推出前后的表現來看，其長期趨勢均未因此出現重大變化，但是，短期趨勢除日本、印度外，均呈現了先漲后跌的走勢，即在股指期貨正式推出之前，出現搶籌權重股的現象，正式推出后，權重股又出現不同程度的下跌。

　　上海證券市場研究部經理蔡鈞毅在接受本報記者采訪時說：“這兩項業務的獲批將有助于推動大盤實現風格轉換，但是可能無法出現2007年基于對股指期貨預期而形成的大行情。因為目前的經濟基本面與2007年相距甚遠，而股指期貨對市場而言，新鮮度也已經下降。”

　　17年磨一劍

　　了解中國資本市場發展歷史的人都知道：A股股指期貨從最初醞釀到即將正式推出，可謂“17年磨一劍”。

　　早在1993年3月10日，海南證券交易中心曾開辦以深圳綜合指數為標的的股票指數期貨交易。由于當時國內股票市場剛剛起步，規模小且存在許多不規范之處，期指交易僅維持半年即被中止。

　　此后，股指期貨曾多次被提出來討論。2001年，上海期交所還曾向證監會遞過開展股指期貨的申請。然而，由于股票現貨市場廣度與深度不夠、缺乏更具代表性的指數產品、市場投機性強、投資者抗風險能力差等原因，推出股指期貨的基本條件仍不具備。

　　直至2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌，股指期貨的籌備工作進入正軌。

　　　2007年3月30日，證監會發布《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》；2007年4月15日，《期貨交易管理條例》正式施行，金融期貨終獲準生證；2007年6月27日，中國金融期貨交易所正式發布《中國金融期貨交易所交易規則》及其配套實施細則；2007年8月13日，股票期現跨市場監管協作制度建立；2007年8月24日，首張金融期貨結算業務牌照問世；2007年12月27日，銀河證券首獲金融期貨IB業務資格；2009年11月13日，中國金融期貨交易所第11批會員獲批，會員總量增至111家——股指期貨已準備就緒。(陳艷紅)