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　　“流落于民間市場的短期見效或長期高回報的項目十分稀缺，上市更是條件不足，投資者普遍不關(guān)注年收入在幾十萬元水平的項目。”

　　九部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)指出，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入條件，鼓勵風(fēng)險投資基金、私募股權(quán)基金等風(fēng)險偏好型投資者積極進(jìn)入處于初創(chuàng)階段、市場前景廣闊的新興文化業(yè)態(tài)。這意味著，隨著文化產(chǎn)業(yè)投資日趨多元化，私募股權(quán)基金有機(jī)會在該領(lǐng)域分得一杯羹。

　　不缺資金缺項目

　　清科集團(tuán)一位分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“盡管文化產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展空間較大，但多數(shù)投行投資文化產(chǎn)業(yè)，是為了企業(yè)的戰(zhàn)略布局。”

　　事實(shí)上，世界著名的像凱雷、KA2、黑石、貝恩等有實(shí)力的私募股權(quán)基金都已紛紛進(jìn)入中國市場，同時，中國也在大力發(fā)展私募股權(quán)基金，這對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資無疑是利好消息。

　　但由于文化產(chǎn)業(yè)利潤產(chǎn)出的特殊性，很多投資者對投資文化產(chǎn)業(yè)仍顯躊躇，對好項目的挖掘能力依然是投行投資文化產(chǎn)業(yè)的阻力之一。“鑒于目前的文化管理體制和歷史原因，在當(dāng)今的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即便募集了足夠大的資金，也未必能夠捕捉到好的投資機(jī)會，因此，很難實(shí)現(xiàn)西方杠桿收購的成線、聯(lián)片發(fā)展策略”，建銀國際某分析師認(rèn)為，“流落于民間市場的短期見效或長期高回報的項目十分稀缺，上市更是條件不足，投資者普遍不關(guān)注年收入在幾十萬元水平的項目。”

　　私募股權(quán)投資作為一種金融工具，被寄望于在文化產(chǎn)業(yè)投資中發(fā)揮更大的作用。北京大華傳媒總裁李文韜表示，私募股權(quán)投資需要規(guī)范發(fā)展，才會有生命力。行業(yè)資源、人才、募資渠道和平臺，缺一不可，投資文化產(chǎn)業(yè)不能簡單地看項目好不好，而是要看資源整合后好不好。

　　IDG全球常務(wù)副總裁兼亞太區(qū)總裁、IDG資本的創(chuàng)始合伙人熊曉鴿，在投資文化創(chuàng)意全產(chǎn)業(yè)上看好跨界互動項目。近幾年，熊曉鴿利用不同媒介合作的方式，整合了IDG旗下投資的平面雜志 《時尚》、YOKA網(wǎng)等多重資源，從而創(chuàng)造了一種無縫化連接的商業(yè)模式。他認(rèn)為，讓資金借力發(fā)力的跨界合作會在加強(qiáng)各個品牌附加值的同時，逐漸形成為一種新的商業(yè)模式，而這種模式也將成為投資文化產(chǎn)業(yè)的一種趨勢。

　　與其他文化行業(yè)相比，電影行業(yè)的投資風(fēng)險相對較大，首先一個原因是該領(lǐng)域市場太小。熊曉鴿表示，目前在中國只有5000塊電影屏幕，數(shù)量只是美國的1/10。以現(xiàn)在每天“兩塊”的增加速度，達(dá)到美國現(xiàn)在的規(guī)模還需60多年。

　　其次，資金太多也會造成風(fēng)險。在市場上，資本的影響力越來越強(qiáng)，因此也有越來越多的錢都投向電影，熊曉鴿認(rèn)為：“資金多的時候很容易一拍腦袋就往里投資，但大多數(shù)人是不懂的，一旦電影不賣座，很可能顆粒無收。”

　　但就中國的市場而言，電影行業(yè)的潛在市場最大。“電影是時尚用品和文化消費(fèi)的最大市場，更是加工的最大市場，但目前我們的文化附加值非常低。”熊曉鴿的策略是與知名的導(dǎo)演或團(tuán)隊合作，增加品牌效應(yīng)；另一方面，在熊曉鴿的投資思路中，他依舊看好那些具備良好商業(yè)模式的、有創(chuàng)造力的、以及有品牌附加值的內(nèi)容、平臺和團(tuán)隊。

　　文化產(chǎn)業(yè)短期難現(xiàn)泡沫

　　“是產(chǎn)業(yè)決定了一切”，熊曉鴿認(rèn)為，“在解決了溫飽問題之后，人們需要讓生活更有品位，而提高這種精神氣質(zhì)和軟實(shí)力的需要，就是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的巨大機(jī)會。”

　　然而，文化產(chǎn)業(yè)的原創(chuàng)性一直是其持續(xù)發(fā)展的瓶頸。投資文化產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)造力也對投資價值具有重要影響。中國工商銀行總行投行部首席股本專家段文衛(wèi)表示，對于文化產(chǎn)業(yè)而言，需要原創(chuàng)，但同時要想辦法讓原始投資團(tuán)隊獲得收益。

　　也有專家認(rèn)為，如果國內(nèi)的投資者欲進(jìn)行文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的“私募股權(quán)投資”，必須組織足夠強(qiáng)大的高級顧問團(tuán)隊。建銀國際投資咨詢有限公司執(zhí)行總裁楊弘偉就曾表示，強(qiáng)大的顧問團(tuán)隊對項目的篩選、儲備、談判的質(zhì)量，以及對項目的執(zhí)行或者退出的質(zhì)量和效益，起著非常重要的作用。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著《意見》的出臺，或許會在政策層面上激勵私募基金對文化產(chǎn)業(yè)的投資力度，在文化產(chǎn)業(yè)原創(chuàng)的環(huán)節(jié)得到市場資金的反哺。

　　在投資文化產(chǎn)業(yè)的項目選擇方面，清科集團(tuán)分析人士稱：“事實(shí)上，對文化產(chǎn)業(yè)的投資一直在進(jìn)行，但項目較少，基本上都是涵蓋在某一大類項目中，今后，熱門的投資行業(yè)應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、網(wǎng)游、動漫等，而影視方面目前來看比較少。”

　　多數(shù)專家認(rèn)為，短時間內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)泡沫的可能性不大。“目前，我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于起步階段，另外，上市公司的數(shù)量也比較少”，一位專家對記者表示，“一旦建立了類似私募股權(quán)基金的企業(yè)，就不能因為經(jīng)濟(jì)周期的波動而束手無策，這就關(guān)系到市場容量、跨行業(yè)跨區(qū)域與跨國發(fā)展的問題，以及與之配套的金融與外匯管制等問題。”

　　他進(jìn)一步認(rèn)為，如果缺乏避險的措施，以及發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場，參與文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)買賣的投資機(jī)構(gòu)將因資產(chǎn)價格的下跌而難以出逃，利用買賣公司獲取投資回報的目的就要落空，私募股權(quán)基金就可能進(jìn)入清算程序。文化產(chǎn)業(yè)投資的大繁榮必定需要大的資金供求市場作支持，而過于刻板的銀行管理體制和文化產(chǎn)業(yè)初期有限的國內(nèi)市場將使大型私募股權(quán)投資前無出路，后無援兵，要想改變這種發(fā)育不良的初級市場，就需要完善體制建設(shè)。(蔡穎 發(fā)自北京）